中國(guó)化工市場(chǎng)“供需邏輯”出現(xiàn)轉(zhuǎn)變？
由于疫情后市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致目前中國(guó)化工市場(chǎng)供需邏輯出現(xiàn)了明顯的轉(zhuǎn)變，由之前的消費(fèi)驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)的價(jià)值鏈波動(dòng)，已經(jīng)轉(zhuǎn)變成原料與消費(fèi)市場(chǎng)的供需錯(cuò)配，消費(fèi)市場(chǎng)火爆而大宗化學(xué)品冷清的極端局面。供需市場(chǎng)邏輯轉(zhuǎn)變，將會(huì)帶來(lái)更多的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。
首先，原油市場(chǎng)弱勢(shì)波動(dòng)
根據(jù)走勢(shì)來(lái)看，從2022年11月份至2023年3月份，布倫特原油呈現(xiàn)了弱勢(shì)下行的走勢(shì)，從11月份的僅100美元/桶，跌至目前主流在75美元/桶，跌幅達(dá)到25%。截至目前，布倫特原油始終在75美元/桶附近波動(dòng)，市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)了明顯的弱勢(shì)行情。
原油是中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)的最上游原料產(chǎn)品，原油價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)化工產(chǎn)業(yè)鏈的下游都將帶來(lái)直接影響。受到產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)時(shí)間的影響，原油下跌對(duì)于油品及副產(chǎn)品產(chǎn)生實(shí)時(shí)的影響，但是對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的下游，如基礎(chǔ)原料和高分子材料領(lǐng)域，存在影響滯后性，但是趨勢(shì)性基本一致。
所以，如果原油市場(chǎng)弱勢(shì)波動(dòng)，整個(gè)化工產(chǎn)業(yè)景氣度也將偏弱。
圖 1 布倫特原油近期價(jià)格走勢(shì)（單位：美元/桶）
其次，原油市場(chǎng)弱勢(shì)，導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)整體不佳。
根據(jù)涂料采購(gòu)網(wǎng)對(duì)外公布的數(shù)據(jù)顯示，近期有400多種化工品價(jià)格出現(xiàn)了下跌，最大跌幅達(dá)到55%，主流跌幅在5%-55%不等。大宗化學(xué)品在近期走出“過(guò)山車(chē)”行情，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了明顯的下行。
造成大宗商品價(jià)格的下跌的原因是多方面的，但是原油市場(chǎng)的弱勢(shì)波動(dòng)，是對(duì)大宗化學(xué)品的整體市場(chǎng)帶來(lái)影響。如果原油市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)，成本下降，化工產(chǎn)業(yè)鏈下游也將跟隨下行，不同的化學(xué)品由于價(jià)值和利潤(rùn)的差異，導(dǎo)致其余原油同向波動(dòng)的時(shí)間存在差異，這就是行業(yè)內(nèi)所說(shuō)的“滯后性”。
第三，造成化學(xué)品價(jià)格下跌的原因有多種，原油只是表面
從原油價(jià)格的波動(dòng)來(lái)看，從2022年12月份至2023年3月中旬期間內(nèi)，國(guó)際油價(jià)始終在75美元/桶附近波動(dòng)，這可以稱(chēng)為是弱勢(shì)波動(dòng)周期，或者原油多空力量的博弈期。在此期間內(nèi)，中國(guó)大宗化學(xué)品市場(chǎng)出現(xiàn)了集體下行，或許是前期原油下跌帶來(lái)的利空因素釋放，但是更多的在于國(guó)際貿(mào)易的停滯。
根據(jù)涂料采購(gòu)網(wǎng)報(bào)告，中國(guó)及美國(guó)多個(gè)港口的集裝箱空箱堆積率提升，由于缺少海運(yùn)需求，自2022年下半年以來(lái)，上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)已直線下跌超80%。深圳鹽田港碼頭空箱堆放6-7層，將沖破開(kāi)港29年以來(lái)最大空箱堆積量。
圖 2 中國(guó)碼頭空箱堆積情況
中集集團(tuán)預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)30億元-38億元，同比下降43%-55%。集裝箱底板制造商康欣新材預(yù)計(jì)2022年度歸母凈利潤(rùn)虧損1.7億元，與上年同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3045.5萬(wàn)元相比，將由盈轉(zhuǎn)虧。
目前主要港口的集裝箱空箱堆積率依舊偏高，這主要來(lái)自全球需求減弱。也正是由于國(guó)際貿(mào)易的下降，導(dǎo)致很多依托出口的化學(xué)品銷(xiāo)售壓力瞬間提升，特別是終端制品領(lǐng)域出口市場(chǎng)的降低，將會(huì)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的上游抑制大宗化學(xué)品的消費(fèi)?；蛟S，這是造成中國(guó)大宗化學(xué)品價(jià)格下行的原因之一。
第四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)火熱，與國(guó)際貿(mào)易形成鮮明對(duì)比
與國(guó)際貿(mào)易形成鮮明對(duì)比的，是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的火熱程度。根據(jù)平頭哥與中國(guó)下游制品行業(yè)的溝通情況來(lái)看，中國(guó)日用制品及消費(fèi)品呈現(xiàn)了十分火熱的銷(xiāo)售氛圍，很多企業(yè)的庫(kù)存銷(xiāo)售一空，訂單已經(jīng)排到2周后時(shí)間。
前幾天在去上海的高鐵上，遇到一位日用化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)的銷(xiāo)售經(jīng)理，通過(guò)他打電話的情況來(lái)看，整體銷(xiāo)售情況十分火爆。另外，平頭哥咨詢了江蘇某紡織企業(yè)老板，也反饋收到了很多國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售訂單，銷(xiāo)售訂單情況較2022年大幅增加。
國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售情況良好，主要來(lái)自2月份疫情結(jié)束后，企業(yè)銷(xiāo)售人員的頻繁出差，帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)活躍度大幅提升，從消費(fèi)市場(chǎng)形成了明顯的庫(kù)存消化驅(qū)動(dòng)力。從目前來(lái)看，中國(guó)終端消費(fèi)市場(chǎng)活躍度積極，有望成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)大宗化學(xué)品一改弱勢(shì)行情的關(guān)鍵。
第五，化工產(chǎn)業(yè)鏈的上下游形成兩極分化
從目前來(lái)看，大宗化學(xué)品市場(chǎng)上游端呈現(xiàn)弱勢(shì)，但是下游終端消費(fèi)市場(chǎng)火爆，形成了明顯的兩極分化的局面。但是平頭哥認(rèn)為，此兩極分化局面將會(huì)在短期內(nèi)得到改善，從終端消費(fèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值傳導(dǎo)，是化工產(chǎn)業(yè)鏈最佳的價(jià)值傳導(dǎo)邏輯。
根據(jù)化工產(chǎn)業(yè)的傳導(dǎo)的時(shí)間周期經(jīng)驗(yàn)評(píng)估，一般原油價(jià)格波動(dòng)想要傳導(dǎo)至終端消費(fèi)市場(chǎng)，中間如果存在4-5個(gè)產(chǎn)品環(huán)節(jié)，一般傳導(dǎo)的時(shí)間周期為2-3個(gè)月。也就是說(shuō)，從2月底開(kāi)始的終端消費(fèi)市場(chǎng)爆發(fā)帶動(dòng)的價(jià)值產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，有望在2023年4-5月份傳導(dǎo)至化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游端。
所以，目前終端消費(fèi)市場(chǎng)與化工產(chǎn)業(yè)鏈的兩極分化表現(xiàn)，或?qū)⒃诮衲甑?-5月份進(jìn)行修正。但是需要特別說(shuō)明的是，這也與終端消費(fèi)市場(chǎng)的庫(kù)存，以及部分供需矛盾較為突出的化學(xué)品存在差異性。
中國(guó)化學(xué)品市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，短期內(nèi)同質(zhì)化產(chǎn)品的供需矛盾依舊存在，再加上國(guó)際貿(mào)易的減弱影響，中國(guó)化學(xué)品市場(chǎng)2023年整體將不容樂(lè)觀。疫情結(jié)束封鎖后帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)提速，也僅僅是國(guó)內(nèi)需求市場(chǎng)的短期爆發(fā)，長(zhǎng)期來(lái)看依舊存在大部分化學(xué)品較為嚴(yán)重的供應(yīng)壓力。
來(lái)源：化工平頭哥
