1. 我國磷礦石儲量較大但品位低，近年來產量呈下行趨勢
磷礦石處于磷化工產業(yè)鏈的上游，是產業(yè)鏈的起點，具有不可再生、不可替代的特 點。而產業(yè)鏈中游包括磷酸、黃磷等，下游主要是磷酸鹽、磷肥等，最終應用領域有農 業(yè)、養(yǎng)殖、食品、醫(yī)藥、新能源、電子等行業(yè)。 中游產品磷酸的生產分為熱法工藝和濕法工藝兩種，熱法磷酸是由黃磷制得，而黃 磷是用硅石、焦炭的混合物在高溫下與磷礦石發(fā)生反應得到。熱法磷酸的生產對磷礦的 品位要求高，生產過程能耗高、污染大，但熱法磷酸純度較高，下游主要應用在食品、 醫(yī)藥、集成電路等領域。 濕法磷酸是通過磷礦石和硫酸反應制得，生產過程會產生大量的磷石膏廢渣，對環(huán) 境造成污染。與熱法磷酸相比，濕法磷酸能耗低、成本低，但雜質較多，若要產出跟熱 法磷酸同等純度的濕法磷酸，需要對濕法磷酸進行凈化。而濕法凈化磷酸的工藝具有較 高的技術壁壘，僅部分企業(yè)掌握相關工藝。目前我國濕法磷酸的凈化技術主要是溶劑萃 取技術，其具有凈化效果好、可規(guī)?；a、能耗小等優(yōu)點。 下游產品方面，磷復肥是磷礦石的主要下游需求領域，占比約七成。其他產品如草 甘膦、磷酸鹽等占比相對較小。
我國磷礦石儲量全球第二，但品位低于全球平均水平。根據(jù)美國地質勘探局 2021 年 1 月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球磷礦石儲量約 710 億噸，主要分布在非洲、北美、亞洲、中東 等地區(qū)。其中，儲量最大的是摩洛哥及西撒哈拉地區(qū)，儲量達到 500 億噸，全球占比約 70.4%；儲量第二大的是中國，為 32.4 億噸，全球占比約 4.5%。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國目前磷礦石的基礎儲量是 32.4 億噸，主要分布在湖 北、四川、貴州、云南、湖南這五個省份，合計儲量在全國占比超過 80%。我國磷礦整 體品位不高，富礦少，90%以上均為中、低品位。根據(jù)前瞻產業(yè)研究院統(tǒng)計，目前我國 可采儲量磷礦石的平均品位是 23%，低于全球 30%的平均水平。其中，五氧化二磷含量 低于 20%的較低品位磷礦儲量占比超過 60%，含量高于 30%的高品位磷礦儲量占比不足 10%。磷礦石產量方面，中國是全球最大的磷礦石生產國，其次是摩洛哥及西撒哈拉， 然后是美國，三者 2021 年產量全球占比分別約 39%、18%和 10%。
總的來看，我國磷礦石儲量全球第二，產量全球第一，但磷礦平均品位低。為保護 磷礦石資源不過度開采和浪費，我國已于 2016 年出臺《全國礦產資源規(guī)劃（2016-2020 年）》，將磷礦石列為戰(zhàn)略性礦產資源。同時，通過出臺關稅、環(huán)保、安全生產等政策， 推動磷化工行業(yè)向集約化、規(guī)范化、高質量方向發(fā)展。 關稅政策方面，我國早在 2004 年通過關稅政策的調整，限制磷礦石的出口。2004 年我國取消了磷礦石 13%的出口退稅政策，2009 年實行了出口配額管理，2010 年對磷礦 石出口加征 35%的關稅。隨著關稅政策的調整，我國磷礦石出口量從 2004 年開始呈下降趨勢，到 2021 年我國磷礦石出口量約 37.40 萬噸，相比 2004 年下降約 87%。2019 年起， 我國不再對磷礦石征收出口關稅，并暫停出口配額管理。
環(huán)保政策和文件方面，2019 年 5 月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《長江“三磷”專項排查整治 行動實施方案》，《方案》明確了長江“三磷”專項排查整治行動的總體要求和工作安 排，可概括為三項重點?！叭椫攸c”，指磷礦、磷化工和磷石膏庫。磷礦整治旨在實 現(xiàn)外排礦井水達標排放，礦區(qū)有效控制揚塵，礦山實施生態(tài)恢復措施。磷化工整治重點 實現(xiàn)雨污分流、初期雨水有效收集處理、污染防治設施建成并正常運行、外排廢水達標 排放，其中磷肥企業(yè)重點落實污水處理設施建設及廢水的有效回用；含磷農藥企業(yè)重點 強化母液的回收處理；黃磷企業(yè)重點落實含元素磷廢水“零排放”和黃磷防流失措施。 磷石膏庫整治重點實現(xiàn)地下水定期監(jiān)測，滲濾液有效收集處理，回水池、攔洪溝、排洪 渠規(guī)范建設，以及磷石膏的綜合利用。
2022 年 4 月，工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于“十四五”推動石化化工行 業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》，指出嚴控煉油、磷銨、電石、黃磷等行業(yè)新增產能，禁止 新建用汞的（聚）氯乙烯產能，加快低效落后產能退出。提高磷石膏、鈦石膏、氟石膏、 脫硫石膏等工業(yè)副產石膏、電石渣、堿渣、粉煤灰等固廢綜合利用水平。鼓勵企業(yè)加強 磷鉀伴生資源、工業(yè)廢鹽、礦山尾礦以及黃磷尾氣、電石爐氣、煉廠平衡尾氣等資源化 利用和無害化處置。多措并舉推進磷石膏減量化、資源化、無害化，穩(wěn)妥推進磷化工“以 渣定產”。 安全生產法規(guī)方面，由于我國磷礦大部分需要進行地下開采，一方面開采成本高于 露天開采，另一方面安全生產的風險因素較多，因此安全生產法規(guī)的規(guī)范異常重要。2022 年 7 月，國家礦山安全監(jiān)察局印發(fā)《金屬非金屬礦山重大事故隱患判定標準》（以下簡 稱“《標準》”），《標準》于 2022 年 9 月 1 日起施行，明確和細化了重大事故隱患 的判定標準，在礦山安全監(jiān)測監(jiān)控、人員配置要求、施工設計等方面做出明確規(guī)定，其 中將“礦山年產量超過礦山設計年生產能力幅度在 20%及以上，或者月產量大于礦山設 計年生產能力的 20%及以上”判定為重大事故隱患。這對于磷礦安全有序開采具有重要 意義，明確磷礦產量不得高于設計產能。
受環(huán)保等政策影響，我國磷礦石產量近年來呈下降趨勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)， 自 2016 年以來，我國磷礦石產量大致呈下降趨勢，從 2016 年末的 1.44 億噸下降至 2021 年末的 1.03 億噸，下降幅度達到 29%。近年來我國進出口量相對產量來說較小，我國磷礦石基本呈現(xiàn)出自產自用的狀態(tài)。因此國內磷礦石表觀消費量近年來跟隨產量呈下降趨 勢，從 2016 年末的 1.44 億噸下降至 2021 年末的 1.03 億噸。但 2021 年受磷肥、磷酸 鐵等需求向好影響，我國磷礦石產量和表觀消費量同比明顯提升約 16%。
受國家環(huán)保限采及長江保護治理等政策影響，磷礦開采行業(yè)落后產能持續(xù)退出，行 業(yè)呈現(xiàn)出產業(yè)集中度高、上下游一體化程度高、準入壁壘高的基本特征。根據(jù)百川盈孚 的數(shù)據(jù)，我國磷礦石產能較大的企業(yè)是貴州磷化集團、云天化和興發(fā)集團，產能國內占 比分別是 24.13%、21.11%和 8.75%，CR3 超過 50%。同時，行業(yè)中大部分企業(yè)磷礦石以 自用為主，供外售的不多。
2022 年磷礦石價格繼續(xù)上揚。2022 年，以湖北 30%磷礦石船板含稅價為參考，1-7 月份，我國磷礦石價格持續(xù)上漲，年內高點出現(xiàn)在 7 月，達到 1035 元/噸，相比年初上 漲 54.48%；磷礦石價格后逐步回落至年底的 990 元/噸，回落幅度為-4.35%。全年來看， 湖北 30%磷礦石船板含稅價全年上漲幅度為 47.76%。2022 年磷礦石價格同比大幅上漲的 原因主要有（1）年初湖北等地礦山安全事故多發(fā)，安全生產檢查力度大，對于礦山連 續(xù)生產和產能的有效釋放產生一定壓制；（2）磷礦石新增產能多為自用，配套下游產品生產，加上部分省際流動限制政策，導致市場中磷礦石外售量較少；（3）化肥需求偏剛 性，新能源材料（磷酸鐵等）新增落地產能較多帶來增量需求。
預計 2023 年國內磷礦石新增產能約 600 萬噸，但實際新增產量將低于名義產能。 根據(jù)部分上市公司披露的公告，國內規(guī)劃的磷礦石遠期新增產能較多，但考慮到磷礦石 產能建設周期長，以及行業(yè)環(huán)保政策等的約束，磷礦石短期供給增長速度或維持在可控 水平。根據(jù)公開信息，2023 年國內磷礦石新增產能預計約 600 萬噸。然而受產能爬坡、 部分地區(qū)礦票發(fā)放額度、環(huán)保政策、落后產能退出等因素的影響，磷礦石實際新增產量 將低于名義新增產能。
2. 存量需求：磷肥需求具有剛性特點
2.1 國際糧食價格有望維持相對高位
2022 年國際糧食價格高位大幅波動。其中，CBOT 玉米、大豆、小麥期貨收盤價全 年分別上漲 14.51%、14.29%和 2.69%。分階段來看，年初受俄烏戰(zhàn)爭影響，CBOT 玉米、 大豆、小麥的期貨收盤價快速上行，一季度上漲幅度分別是 26.16%、21.67%和 30.87%。 4-5 月份維持高位震蕩，6-7 月在俄烏局勢影響邊際減弱、美聯(lián)儲大幅加息等因素的影 響下三者價格基本呈下跌趨勢。8 月份開始，CBOT 玉米、大豆、小麥的期貨收盤價走勢 分化。其中，CBOT 玉米價格呈區(qū)間震蕩態(tài)勢；CBOT 大豆價格四季度呈上行趨勢，上漲 幅度為 11.22%；而 CBOT 小麥價格四季度呈下行態(tài)勢，下跌幅度為-14.32%?？偟膩砜?， 雖然 CBOT 玉米、大豆、小麥期貨收盤價全年波動較大，但全年漲幅均為正，且當前價 格處于近年來的較高水平。
全球主要農產品合計庫存繼續(xù)下行。根據(jù)美國農業(yè)部的數(shù)據(jù)，2022 年全球小麥、玉 米、大豆合計產量為2325.25百萬噸，合計消費量為2334.70 百萬噸，分別同比下降1.15% 和 0.95%，合計產量是 2018 年以來首次同比下降，而合計消費量則是 2013 年以來首次 下降。庫存方面，2022 年，全球大豆、玉米、小麥的合計庫存量為 668.33 百萬噸，同 比下降 1.86%；三者合計的庫存消費比是 28.63%，同比下降 0.26 個百分點，無論是庫 存量還是庫存消費比，均是自 2018 年以來連續(xù)第五年出現(xiàn)同比下降，創(chuàng)下 2016 年以來 新低，預計將對國際糧食價格形成支撐，國際糧價有望維持在相對高位，提升農民的種 糧積極性，因而利好化肥需求維持平穩(wěn)。
2.2 我國是磷肥生產和出口大國
預計 2023 年全球磷酸一銨產能略增，磷酸二銨產能低個位數(shù)增長。根據(jù)國際肥料 工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2017-2022 年，全球磷酸一銨（折純）產能、磷酸二銨（折純）產能 年均復合增速分別約是-0.54%和 0.11%。國際肥料工業(yè)協(xié)會預計 2023 年全球磷酸一銨（折 純）、磷酸二銨（折純）產能分別是 1590.70 萬噸和 2798.40 萬噸，同比增速分別是 1.07% 和 4.25%。
我國磷肥產能全球占比高，是磷銨重要生產和出口國。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2022 年我國磷酸一銨、磷酸二銨（折純）產能分別是 1160 和 1259.5 萬噸，在全球產能中分 別占比約 74%和 47%。我國是磷酸一銨、磷酸二銨凈出口國，且磷酸二銨出口全球占比 高。2020 年，全球磷酸一銨（折純）和磷酸二銨（折純）出口量分別是 705.5 萬噸和 831.93 萬噸，我國出口量分別是 126.52 萬噸和 286.63 萬噸，在全球出口量中占比分別是 17.93% 和 34.45%。從出口國家來看，2022 年我國磷酸一銨主要出口至巴西、澳大利亞和阿根 廷等，磷酸二銨主要出口至印度、孟加拉國、泰國等。
2.3 近年來國內磷肥產能去化明顯
近年來國內磷肥行業(yè)產能去化明顯，行業(yè)集中度較高。2015 年 7 月，工業(yè)和信息化 部關于推進化肥行業(yè)轉型發(fā)展的指導意見中提出，一要嚴格控制新增產能，采用減量置 換原則，嚴格市場準入，強化行業(yè)監(jiān)管，保持總供給與總需求的基本平衡，原則上不再 新建以天然氣和無煙塊煤為原料的合成氨裝置，新建或擴建濕法磷酸及配套的磷酸一 銨、磷酸二銨裝置。二要加快淘汰落后產能，建立落后產能退出長效機制，嚴把環(huán)保關、 能耗關；對生產經(jīng)營存在困難較多、產能利用率和銷售利潤率低于行業(yè)平均水平的企業(yè)， 逐步引導主動退出。三是鼓勵引導企業(yè)兼并重組，形成上下游一體的產業(yè)體系及橫向跨 行業(yè)的肥化企業(yè)聯(lián)合，組建多產業(yè)結合的大型綜合性企業(yè)集團公司。2016 年 12 月，國 務院關稅稅則委員會發(fā)布《2017 年關稅調整方案》，明確自 2017 年開始取消磷肥的出口 關稅，有利于磷肥出口以緩解國內產能過剩壓力。 根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，2018 年以來，國內磷酸一銨（折純）產能大致呈下降趨勢， 2022 年行業(yè)總產能和有效產能相比 2018 年分別下降 18.31%和下降 34.66%。磷酸二銨方 面，2022 年國內行業(yè)總產能和有效產能相比 2018 年分別略增 0.56%和下降 11.98%。隨 著磷肥行業(yè)產能去化、環(huán)保政策等的執(zhí)行，近年來磷酸一銨和磷酸二銨的行業(yè)集中度呈 上升趨勢。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，目前磷酸一銨行業(yè)有效產能的 CR7 約為 49%，磷酸二 銨行業(yè)有效產能的 CR10 約為 87%。
2.4 出口法檢政策延續(xù)，磷肥國內外價差較大
化肥出口法檢政策實施，國內化肥出口受限。2021 年 10 月 11 日，海關總署發(fā)布公 告，將 29 種 10 位 HS 編碼對應的化肥品種納入《必須實施檢驗出口商品目錄》（即出口 法檢）。出口法檢貨物應當在商品生產地或者海關總署指定的地點檢驗，未經(jīng)檢驗或者 經(jīng)檢驗不合格的不準報關出口?；食隹诜z政策于 2021 年 10 月 15 日正式實施，法 檢的執(zhí)行對化肥出口形成限制，2021 年 11-12 月化肥出口量大幅下滑。2021 年 1-10 月， 我國磷酸一銨、磷酸二銨出口量分別同比增長 72.98%和 27.92%，但 10 月 15 日法檢執(zhí) 行之后，11-12 月我國化肥出口量同比大幅下降。磷酸一銨出口量 11、12 月分別同比下 降 69.99%和 81.23%，磷酸二銨出口量 11、12 月分別同比下降 72.94%和 92.94%。
2022 年上半年，受俄烏戰(zhàn)爭、原材料價格高漲等因素的影響，磷肥價格強勢走高。 為防止磷肥價格進一步過快上漲，法檢周期相比此前有所延長，且實施出口配額安排， 落實國內磷肥保供穩(wěn)價。三季度磷酸一銨、磷酸二銨價格大幅回調，國內開工率下行。 2022 年 1-10 月，我國磷酸一銨（實物量）、磷酸二銨（實物量）出口量分別是 167.82 萬噸和 276.22 萬噸，同比下降 54.42%和 51.49%。四季度，磷酸一銨、磷酸二銨價格在 冬儲備肥需求的拉動下有所上漲，截至 2022 年末，國內磷酸一銨（55%粉狀）湖北市場 主流價為 3450 元/噸，磷酸二銨（64%顆粒）山東市場主流價為 3950 元/噸，同比分別 上漲 23.21%和 6.76%。
出口受限使得國內磷肥供應充足，價格低于海外價格。截止 2023 年 1 月 19 日，國 內磷酸一銨（55%粉狀）湖北市場主流價為 3300 元/噸，而磷酸一銨 FOB 波羅的?，F(xiàn)貨 價（中間價）為 613.02 美元/噸，相比國內價格高出 848.55 元/噸；國內磷酸二銨（64% 顆粒）山東市場主流價為 3950 元/噸，磷酸二銨 FOB 美國海灣價格是 660.20 美元/噸， 相比國內價格高出 517.84 元/噸。
庫存方面，根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至 2023 年 1 月 27 日，國內磷酸一銨行業(yè)庫存 量是 23.89 萬噸，同比下降 21.39%，；磷酸二銨行業(yè)庫存量是 23.5 萬噸，同比下降 23.13%， 二者行業(yè)庫存量均處于 2018 年以來同期的較低水平。 總的來看，全球大豆、玉米、小麥的合計庫存量近年來連續(xù)下行，且各國對糧食安 全的重視程度不減，或對全球糧食價格形成支撐，從而使得農民的種糧積極性得以維持， 利好全球化肥需求維持平穩(wěn)。國內來看，近年來磷肥產能去化明顯，行業(yè)集中度較高， 目前化肥法檢政策使得出口受限，國內供應充足，磷肥國內外價差較大。我們認為，當 前磷酸一銨、磷酸二銨行業(yè)庫存量較低，后續(xù)春耕備肥的啟動有望提振國內化肥需求， 利好磷酸一銨、磷酸二銨價格上漲。
3. 增量需求：新能源車和儲能雙輪驅動，拉動磷礦石需求增長
為應對全球能源短缺和環(huán)保等問題，大力發(fā)展新能源汽車及儲能已經(jīng)在全球范圍內 形成共識。我國在“雙碳”背景下也大力支持新能源汽車和儲能的發(fā)展。新能源車方面， 近年來我國相繼發(fā)布了系列政策文件鼓勵新能源車產業(yè)鏈發(fā)展，提出了實施發(fā)展新能源 汽車的國家戰(zhàn)略，明確了新能源汽車在國家能源結構調整過程中的重要地位，大力支持 新能源汽車及上游關鍵部件的發(fā)展。儲能方面，國家陸續(xù)發(fā)布《關于加快推動新型儲能 發(fā)展的指導意見》、《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的 通知》、《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》等支持政策。在新能源車和儲能雙輪驅動 下，鋰電池對磷酸鐵鋰正極材料及上游磷礦石的需求有望持續(xù)快速增長。
3.1 新能源車市場景氣延續(xù)，磷酸鐵鋰電池滲透率有望持續(xù)提升
近年來我國陸續(xù)發(fā)布了《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》、《國務院關于 加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》、《2030 年前碳達峰行動方案的通 知》等多項鼓勵新能源汽車發(fā)展的政策文件。其中，2020 年 10 月，國務院辦公廳印發(fā) 《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）》，提出到 2035 年，純電動汽車成為新銷售 車輛的主流，公共領域用車全面電動化，燃料電池汽車實現(xiàn)商業(yè)化應用，高度自動駕駛 汽車實現(xiàn)規(guī)?；瘧?，有效促進節(jié)能減排水平和社會運行效率的提升。2021 年 2 月，國 務院印發(fā)《國務院關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》，提出要 加強新能源汽車充換電、加氫等配套基礎設施建設；港口和機場服務、城市物流配送、 郵政快遞等領域要優(yōu)先使用新能源或清潔能源汽車。2021 年 10 月，國務院印發(fā)《2030 年前碳達峰行動方案的通知》，提出大力推廣新能源汽車，逐步降低傳統(tǒng)燃油汽車在新 車產銷和汽車保有量中的占比，推動城市公共服務車輛電動化替代，推廣電力、氫燃料、 液化天然氣動力重型貨運車輛。
政策大力支持背景下，新能源車銷售量保持快速增長。2021 年，我國新能源汽車產 銷量分別達到 353.26 萬輛和 350.72 萬輛，分別同比增長 169.67%和 165.10%。2022 年， 除 4 月份、12 月份受疫情影響產銷量同比增速低于 60%外，其余月份的產銷量同比增速 均高于 60%。2022 年我國新能源汽車產銷量分別是 704.04 萬輛和 687.23 萬輛，分別同 比增長 99.3%和 95.95%。滲透率方面，2022 年全年新能源汽車銷售滲透率達到 26%，12 月份單月滲透率為 31.84%，連續(xù)兩個月高于 30%。 磷酸鐵鋰電池裝車量占比有望繼續(xù)提升。從電池類型來看，2021 年下半年以來，磷 酸鐵鋰電池裝車量占比逐步超過三元材料電池成為主流。2022 年 12 月，磷酸鐵鋰電池 裝車量為 24.68GWh，裝車占比約 68%，遠高于三元材料的裝車占比。磷酸鐵鋰電池占比 明顯提升，主要是其具有較高安全性、較低成本及優(yōu)異循環(huán)性能的優(yōu)勢。同時，隨著鋰 離子動力電池技術的突破，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)的能量密度明顯提升，與三元電池的差距 日益縮小，未來有望繼續(xù)成為電動車裝車電池的主流。
從中長期來看，國內電動車仍將保持快速發(fā)展態(tài)勢，預計到 2023 年我國電動車銷 量為 900 萬輛，2025 年銷量為 1200 萬輛，2023-2025 年國內電動車銷量年均復合增速 有望達到 15.47%。假設 2025 年國內磷酸鐵鋰動力電池滲透率達到 70%，則對磷酸鐵鋰 正極材料的需求量有望達到 159 萬噸，對應磷礦石需求或超過 630 萬噸。
3.2 儲能裝機有望持續(xù)提速，提升上游原材料需求
儲能電池是磷酸鐵鋰材料的又一重要需求領域。以電化學儲能為代表的新型儲能技 術具有建設周期短、響應速度快、調節(jié)精度高等優(yōu)點，是電力系統(tǒng)靈活性資源的主體。 中共中央國務院《關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》明 確提出要加快推進抽水蓄能和新型儲能規(guī)?；瘧?，構建以新能源為主體的新型電力系 統(tǒng)。 2021 年 7 月，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意 見》，提出到 2025 年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)?；l(fā)展轉變，裝機規(guī)模達 3000萬千瓦以上。新型儲能在推動能源領域碳達峰碳中和過程中發(fā)揮顯著作用。到 2030 年， 實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。 2022 年 3 月，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布的《“十四五”新型儲能實施方案》， 方案提到充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用，完善市場化交 易機制，豐富新型儲能參與的交易品種，健全配套市場規(guī)則和監(jiān)督規(guī)范，推動新型儲能 有序發(fā)展。 2022 年 6 月，國家能源局官網(wǎng)發(fā)布消息，對《防止電力生產事故的二十五項重點要 求》開展修訂工作，形成了《防止電力生產事故的二十五項重點要求（2022 年版）（征 求意見稿）》?！墩髑笠庖姼濉诽岢?，中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫 電池，不宜選用梯次利用動力電池；選用梯次利用動力電池時，應進行一致性篩選并結 合溯源數(shù)據(jù)進行安全評估。
根據(jù)德方納米 2022 年中報的公開信息，目前儲能應用場景主要為電網(wǎng)儲能、發(fā)電 儲能、通信基站儲能和家庭儲能，其中電網(wǎng)儲能和通信基站儲能近年來受下游市場驅動 增長迅速，助推高端儲能鋰電正極材料的需求量逐年增長。磷酸鐵鋰電池憑借低成本、 高循環(huán)壽命、高安全性等優(yōu)勢，成為目前主要應用于電網(wǎng)儲能的鋰電池產品。 根據(jù)索比儲能網(wǎng)統(tǒng)計，2022 年上半年國內共有 245 個電化學儲能項目招標，規(guī)模達 31.2GWh，儲能市場依然保持著高速增長態(tài)勢。2022 年我國儲能鋰電池出貨量為 130GWh, 同比增長 1.7 倍。根據(jù)《2022 中國儲能鋰電池行業(yè)藍皮書》，隨著儲能政策的出臺與落 實、海外出口市場持續(xù)增長，預計到 2025 年中國儲能鋰電池出貨規(guī)模將超過 390GWh。 假設 2025 年磷酸鐵鋰電池滲透率是 95%，則國內儲能鋰電池正極材料對磷礦石需求約 391 萬噸。
總的來看，2025 年國內電動車和儲能電池的磷酸鐵鋰正極材料合計對磷礦石產生需求約 1028 萬噸，占 2021 年國內磷礦石產量的 10%。以上僅分析了國內電動車、儲能電 池的磷酸鐵鋰正極材料對磷礦石形成的需求情況，若我國磷酸鐵鋰材料的出口需求增 加，且疊加六氟磷酸鋰對磷礦石形成的需求，則實際新增需求將更多。 以上是根據(jù)我國新能源車銷量、儲能電池出貨量預測值推算的 2025 年磷酸鐵鋰正 極材料對磷礦石的需求情況。若從 2023 年磷酸鐵規(guī)劃產能的角度，則對磷礦石需求拉 動作用更為明顯。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至 2022 年底，我國磷酸鐵有效產能已超過 100 萬噸，同比增長 74.28%。據(jù)不完全統(tǒng)計，2023 年磷酸鐵新增產能依然較多，百川盈 孚預計新增產能或超過 200 萬噸，考慮產能爬坡等情況，假設 2023 年新增 120 萬噸磷 酸鐵產量，對應新增約 480 萬噸磷礦石需求。結合前文提到 2023 年預計磷礦石新增產 能約 600 萬噸，但若受環(huán)保政策、安全檢查、部分省份礦票發(fā)放等因素影響，2023 年新 增磷礦石產量將少于名義新增產能。磷礦石全年供需或維持緊平衡狀態(tài)，有望支撐磷礦 石價格維持在高位。
4.投資分析
我國磷礦石儲量全球第二，但磷礦平均品位低。我國目前磷礦石的基礎儲量是 32.4 億噸，全球排名第二，但整體品位不高，富礦少，90%以上均為中、低品位。下游產品 方面，磷復肥是磷礦石的主要下游需求領域，占比約七成。其他產品如草甘膦、磷酸鹽 等占比相對較小。近年來受環(huán)保等政策影響，我國磷礦石產量呈下降趨勢。未來新增產 能方面，根據(jù)部分上市公司披露的公告，國內規(guī)劃的磷礦石遠期新增產能較多，但考慮 到磷礦石產能建設周期長，以及行業(yè)環(huán)保政策等的約束，磷礦石短期供給增長速度或較 低。 磷礦石存量需求方面，磷肥作為磷礦石下游最大的應用領域，需求具有剛性特點。 全球大豆、玉米、小麥的合計庫存量近年來連續(xù)下行，且各國對糧食安全的重視程度不 減，或對全球糧食價格形成支撐，從而使得農民的種糧積極性得以維持，利好全球化肥 需求保持平穩(wěn)。國內來看，目前化肥法檢政策使得磷肥出口受限，國內供應充足，磷肥 國內外價差較大。我們認為，當前磷酸一銨、磷酸二銨行業(yè)庫存量較低，后續(xù)春耕備肥 的啟動有望提振國內化肥需求，利好磷酸一銨、磷酸二銨價格上漲。
磷礦石增量需求方面，磷酸鐵鋰正極材料對磷礦石的需求有望保持快速增長。預計 2025年國內電動車和儲能電池的磷酸鐵鋰正極材料合計對磷礦石產生需求約1028萬噸， 占 2021 年國內磷礦石產量的 10%。若從 2023 年磷酸鐵規(guī)劃產能的角度，則對今年磷礦 石需求拉動作用更為明顯。百川盈孚預計 2023 年磷酸鐵新增產能或超過 200 萬噸，考 慮產能爬坡等情況，假設 2023 年新增 120 萬噸磷酸鐵產量，對應新增約 480 萬噸磷礦 石需求。結合前文提到 2023 年預計磷礦石新增產能約 600 萬噸，但若受產能爬坡、環(huán) 保政策、落后產能退出等因素影響，2023 年新增產量將少于名義新增產能。磷礦石全年 供需或維持緊平衡狀態(tài)，有望支撐磷礦石價格維持在高位。
來源：未來智庫