報告摘要
★企業(yè)視角：綜合實力增強，擴產(chǎn)意愿高漲
當前在產(chǎn)鋰礦商業(yè)務模式單一、規(guī)模較小，整體資金實力偏弱，對行業(yè)利潤改善的感知也較為滯后，主觀意愿及客觀實力都成為了產(chǎn)能擴張的制約因素。未來隨著產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部一體化整合加速，以及傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭跨領域戰(zhàn)略布局，行業(yè)內(nèi)企業(yè)綜合實力顯著增強。上游資源端稀缺預期下，鋰礦商話語權(quán)增強，現(xiàn)貨市場鋰精礦銷售比例的增加以及長單售價向現(xiàn)貨市場靠攏將使得行業(yè)利潤加速向上游傳導，未來鋰礦商擴產(chǎn)積極性將進一步增加。
★項目視角：資金約束緩解，客觀限制仍存
當前鋰元素供應端的瓶頸主要在于采選能力的不足而非資源的稀缺。全球金屬礦山的平均開發(fā)周期為16.9年，2009-2010的鋰礦勘探潮對應的產(chǎn)能釋放約在2025年前后。盡管資金約束有所緩解、企業(yè)的擴產(chǎn)積極性也較強，但礦山開發(fā)周期中仍面臨權(quán)證辦理、社區(qū)糾紛、配套基建完備性等客觀因素的擾動，本輪產(chǎn)能釋放節(jié)奏難有大幅加速。
★總結(jié)
高價刺激下，鋰礦商的擴產(chǎn)積極性明顯回升，但客觀約束限制了供應釋放的節(jié)奏，具體包括北美國家對采礦業(yè)權(quán)證審批的效率偏慢，以及非洲地區(qū)項目周邊配套基建設施欠完備等。中性情景下，2022-2025年每年新增產(chǎn)能分別為21、11、18、25萬噸LCE，至2025年全球運行產(chǎn)能達105.8萬噸LCE，年均增速36%，而樂觀和悲觀情景下的年均增速則分別為41%和30%。
★風險提示
新能源領域需求增速不及預期，電池材料替代。
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