“礦電磷—磷硅—肥化”產業(yè)結構逐步完善,打造國內磷化工、草甘膦、有機硅行業(yè)龍頭。公司緊緊圍繞豐富的磷礦資源,深挖磷化工下游潛力,截至目前擁有磷礦石產能530萬噸,精細磷酸鹽產能18.25萬噸,有機硅單體產能20萬噸,草甘膦產能18萬噸,磷銨產能60萬噸和氯堿產能31萬噸。此外,公司擁有水電站31座,總裝機容量達到16.87萬千瓦,提供成本相對低廉、供應穩(wěn)定的電力保障,自給率在50%左右。公司歷經三個發(fā)展階段,“礦電磷—磷硅—肥化”產業(yè)結構逐步完善,是國內磷化工全產業(yè)布局的龍頭。
環(huán)保壓力促使國內磷礦石大幅減產,受原料漲價帶動,磷化工產業(yè)鏈迎來價值修復。隨著國家政府對于磷礦石限產與限制出口指令的下達,18年磷礦石產量預計同比比將下滑30%,磷礦石供應緊張,2018年1-10月國內磷礦石價格同比上升約33%,原料上漲疊加磷肥自身的供給側改革促使磷肥行業(yè)底部復蘇,年初至今一銨、二銨價格同比分別上漲14%、9%。興發(fā)集團擁有530萬噸磷礦產能,60萬噸磷銨產能以及20萬噸精細磷酸鹽產能,將充分受益于磷化工產業(yè)鏈的景氣上行,根據(jù)測算磷礦石每上漲100元/噸,將增厚公司凈利潤2.55億元。
供需格局改善疊加原料上漲推動草甘膦行業(yè)回暖,并購擴產鞏固寡頭壟斷地位。公司18年2月收購內蒙古騰龍(擁有5萬噸產能)后,目前擁有草甘膦產能共18萬噸。環(huán)保壓力加速供給側落后產能出清,供需格局持續(xù)改善,同時糧食價格緩慢上漲以及原材料甘氨酸等價格上漲有望帶動草甘膦漲價,目前行業(yè)開工率75%左右,草甘膦行業(yè)回暖。公司擁有10萬噸的甘氨酸原料配套,一體化成本優(yōu)勢明顯。根據(jù)測算,草甘膦價格每上漲1000元/噸,將增厚公司凈利潤1.38億元。
擴產有機硅單體產能,躋身行業(yè)領先地位。公司計劃投資6.88億元將有機硅產能擴大至36萬噸/年。國內環(huán)保限產疊加海外裝置停產退出使有機硅供給邊際收緊,預計到19年下半年國內幾無新增產能。公司現(xiàn)擁有20萬噸有機硅單體產能,原料之一氯甲烷為草甘膦裝置副產,成本優(yōu)勢明顯,根據(jù)測算,有機硅DMC價格每上漲1000元/噸將增厚公司凈利潤0.36億元。
電子化學品提前布局成長空間廣闊,搶占進口替代市場。公司擁有電子級磷酸產能3萬噸,1萬噸電子級硫酸,2萬噸電子級混配化學品,正在布局電子級雙氧水。國內電子化學品市場高速增長,預計2018年濕電子化學品市場份額將達到80億元以上。目前國內布局電子化學品的公司的量仍然較少,進入門檻較高,認證難度大,興發(fā)集團占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢,未來有望在電子級化學品領域有更高的成長性。
來源：申萬宏源