興發(fā)集團:“礦電磷~磷硅~肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善,打造國內(nèi)磷化工、草甘膦、有機硅行業(yè)龍頭
“礦電磷—磷硅—肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善,打造國內(nèi)磷化工、草甘膦、有機硅行業(yè)龍頭。公司緊緊圍繞豐富的磷礦資源,深挖磷化工下游潛力,截至目前擁有磷礦石產(chǎn)能530萬噸,精細磷酸鹽產(chǎn)能18.25萬噸,有機硅單體產(chǎn)能20萬噸,草甘膦產(chǎn)能18萬噸,磷銨產(chǎn)能60萬噸和氯堿產(chǎn)能31萬噸。此外,公司擁有水電站31座,總裝機容量達到16.87萬千瓦,提供成本相對低廉、供應(yīng)穩(wěn)定的電力保障,自給率在50%左右。公司歷經(jīng)三個發(fā)展階段,“礦電磷—磷硅—肥化”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善,是國內(nèi)磷化工全產(chǎn)業(yè)布局的龍頭。
環(huán)保壓力促使國內(nèi)磷礦石大幅減產(chǎn),受原料漲價帶動,磷化工產(chǎn)業(yè)鏈迎來價值修復(fù)。隨著國家政府對于磷礦石限產(chǎn)與限制出口指令的下達,18年磷礦石產(chǎn)量預(yù)計同比比將下滑30%,磷礦石供應(yīng)緊張,2018年1-10月國內(nèi)磷礦石價格同比上升約33%,原料上漲疊加磷肥自身的供給側(cè)改革促使磷肥行業(yè)底部復(fù)蘇,年初至今一銨、二銨價格同比分別上漲14%、9%。興發(fā)集團擁有530萬噸磷礦產(chǎn)能,60萬噸磷銨產(chǎn)能以及20萬噸精細磷酸鹽產(chǎn)能,將充分受益于磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的景氣上行,根據(jù)測算磷礦石每上漲100元/噸,將增厚公司凈利潤2.55億元。
供需格局改善疊加原料上漲推動草甘膦行業(yè)回暖,并購擴產(chǎn)鞏固寡頭壟斷地位。公司18年2月收購內(nèi)蒙古騰龍(擁有5萬噸產(chǎn)能)后,目前擁有草甘膦產(chǎn)能共18萬噸。環(huán)保壓力加速供給側(cè)落后產(chǎn)能出清,供需格局持續(xù)改善,同時糧食價格緩慢上漲以及原材料甘氨酸等價格上漲有望帶動草甘膦漲價,目前行業(yè)開工率75%左右,草甘膦行業(yè)回暖。公司擁有10萬噸的甘氨酸原料配套,一體化成本優(yōu)勢明顯。根據(jù)測算,草甘膦價格每上漲1000元/噸,將增厚公司凈利潤1.38億元。
擴產(chǎn)有機硅單體產(chǎn)能,躋身行業(yè)領(lǐng)先地位。公司計劃投資6.88億元將有機硅產(chǎn)能擴大至36萬噸/年。國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)疊加海外裝置停產(chǎn)退出使有機硅供給邊際收緊,預(yù)計到19年下半年國內(nèi)幾無新增產(chǎn)能。公司現(xiàn)擁有20萬噸有機硅單體產(chǎn)能,原料之一氯甲烷為草甘膦裝置副產(chǎn),成本優(yōu)勢明顯,根據(jù)測算,有機硅DMC價格每上漲1000元/噸將增厚公司凈利潤0.36億元。
電子化學品提前布局成長空間廣闊,搶占進口替代市場。公司擁有電子級磷酸產(chǎn)能3萬噸,1萬噸電子級硫酸,2萬噸電子級混配化學品,正在布局電子級雙氧水。國內(nèi)電子化學品市場高速增長,預(yù)計2018年濕電子化學品市場份額將達到80億元以上。目前國內(nèi)布局電子化學品的公司的量仍然較少,進入門檻較高,認證難度大,興發(fā)集團占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢,未來有望在電子級化學品領(lǐng)域有更高的成長性。
來源：申萬宏源